Укрепление тенге стало главной причиной того, что бюджет Казахстана недобирает НДС. Так считает бывший председатель правления Банка ЦентрКредит Галим Хусаинов, сообщает Ulysmedia.kz.
Свой разбор Хусаинов опубликовал в Telegram-канале. По его словам, доходы бюджета на 2026 год считали исходя из курса 540 тенге за доллар. На деле доллар большую часть года стоил на 85–95 тенге дешевле.
С января по август поступления НДС отстали от плана примерно на 490 млрд тенге. Минфин понизил годовой прогноз на 2–2,2 трлн тенге. Когда импорт в пересчёте на тенге дешевеет, сокращается и налог, который платят при ввозе товаров.
— Другие макроусловия, такие как рост цен на нефть, золото и медь, на НДС влияют слабо, так как экспорт облагается по нулевой ставке. Поэтому основная часть недобора к плану, по моей оценке, объясняется именно крепким тенге, — пишет Хусаинов.
Экономист называет шесть причин. Главная связана с золотом. Нацбанк покупает его у казахстанских производителей за тенге, а затем продаёт на рынке столько же валюты. Так называемое зеркалирование нужно, чтобы покупки золота не разгоняли инфляцию. Но на фоне дорогого золота оно сильно увеличило предложение долларов. Только за январь–август 2026 года Нацбанк продал под эти операции около 5,9 млрд долларов, на 57% больше, чем годом ранее.
Тенге также поддерживают переводы из Нацфонда, рост выручки экспортёров от нефти, урана и меди, займы госкомпаний за рубежом и валютные кредиты бизнеса. Ещё одна причина в высокой базовой ставке. Иностранные инвесторы привозили валюту и покупали тенговые облигации.
По словам Хусаинова, тенге укрепляется почти год, хотя инфляция в стране выше 9%. Обычно при такой инфляции валюта со временем дешевеет.
— За последние двенадцать месяцев официальный курс доллара опускался с 538 до 439 тенге, сейчас он около 454 тенге. Такое расхождение с фундаментальными факторами не может длиться бесконечно и впоследствии может привести к ускоренному обесценению валюты, — предупреждает экономист.
У крепкого тенге есть и плюсы. Импорт дешевеет, и это сбивает инфляцию: с 12,9% в сентябре 2025 года она опустилась до 9,3% в сентябре 2026-го. Казахстанцы становятся богаче в пересчёте на доллары, а бизнесу дешевле закупать оборудование.
Но страдают экспортёры и местные производители. Им приходится снижать цены, чтобы конкурировать с импортом, и часть производств закрывается.
Точный прогноз курса Хусаинов давать отказался. По его словам, в ближайшие месяцы курс будет зависеть от продаж золота и валюты Нацфонда, займов госкомпаний и поведения иностранных инвесторов. Если Нацбанк продолжит снижать ставку, инвесторы могут начать продавать тенговые облигации.
— На горизонте нескольких лет логика проще. Пока инфляция в Казахстане заметно выше, чем у торговых партнёров, тенге будет постепенно обесцениваться. Важно, чтобы это движение было плавным, — считает экономист.
В пятницу, 30 октября, доллар на бирже закончил торги на уровне 453,77 тенге. В обменниках Алматы его сегодня продают в среднем по 455,24 тенге.
