Казахстан рассчитывает превратить Экибастуз в крупный центр обработки данных и привлечь в проект миллиарды долларов зарубежных инвестиций. Но на фоне финансовых проблем американских компаний, строящих инфраструктуру для искусственного интеллекта, возникают вопросы: насколько надёжны эти планы, и кто понесёт убытки, если иностранный партнёр не выполнит заявленные обязательства? Своими сомнениями на странице в Facebook поделился известный казахстанский IT-эксперт, предприниматель, инженер и один из основоположников отечественного финтеха Ермек Шамуратов. Он обратил внимание на финансовую модель проекта Data Center Valley, участие американской Firebird AI и риски, которые, по его мнению, может принять на себя Казахстан. Ulysmedia.kz решил опубликовать его мнение.
Пока на Уолл-стрит индекс полупроводников SOXX снижается на 11%, а рынок переоценивает долговые риски вокруг дата-центров для искусственного интеллекта, самое время внимательнее взглянуть на главный цифровой мегапроект Казахстана - Data Center Valley в Экибастузе.
Летом проект представляли с большим размахом: пакет соглашений на 10 млрд долларов, перспектива создания мощностей до 1 ГВт, размещение до 100 тысяч новейших чипов Nvidia (GB300 и Vera Rubin) и обещания экспортной выручки до 3 млрд долларов ежегодно. Американскую компанию Firebird AI, участвующую в проекте, с высоких трибун называли мировым IT-гигантом.
Но насколько оправдан такой оптимизм? Чтобы ответить на этот вопрос, стоит посмотреть на структуру сделки через призму финансовых проблем американского рынка облачных вычислений для искусственного интеллекта.
Партнёром Казахстана выступает не Microsoft, Google или Amazon, а сравнительно молодой американский стартап Firebird Inc., созданный выходцами из Армении Размиком Овакимяном и Александром Есаяном.
До казахстанского проекта компания занималась созданием дата-центра под Разданом в Армении. Его первоначальная стоимость оценивалась в 500 млн долларов - в 20 раз меньше суммы заявленных соглашений по Казахстану.
Firebird относится к сегменту так называемых neoclouds - компаний, предоставляющих вычислительные мощности для работы с искусственным интеллектом. Эта бизнес-модель во многом зависит от доступа к дорогостоящим чипам Nvidia и возможности привлекать заёмное финансирование под развитие вычислительной инфраструктуры.
Показателен пример одного из крупнейших игроков этого рынка - CoreWeave. Во втором квартале компания зафиксировала чистый убыток по GAAP в размере 626 млн долларов. Это не означает, что все подобные проекты обречены. Но показывает, насколько капиталоёмким и финансово рискованным остаётся этот бизнес.
Теперь посмотрим на первый этап строительства в Экибастузе. Речь идёт о создании инфраструктуры мощностью 125 МВт с предполагаемым запуском в 2027 году. Общая стоимость оценивается в 5 млрд долларов.
По представленной модели распределение вложений выглядит следующим образом. Казахстанская сторона через «Казахтелеком» и его дочернюю компанию «КТ-Телеком» должна вложить около 1 млрд долларов в инфраструктуру. Это земельный участок площадью 1400 гектаров, подстанция мощностью 215 МВт, подключение к Экибастузской ГРЭС-1, строительство зданий дата-центров и систем охлаждения.
Причём для финансирования проекта казахстанской стороне уже приходится привлекать заёмные средства. Оставшиеся 4 млрд долларов приходятся на дорогостоящее вычислительное оборудование Nvidia, поставку которого должна обеспечить Firebird.
И здесь возникает принципиальный вопрос. Казахстанская сторона вкладывается в физическую инфраструктуру уже сейчас, тогда как поставка основной части высокотехнологичного оборудования зависит от финансовых возможностей зарубежного партнёра.
На американском рынке ИИ-инфраструктуры усиливаются опасения по поводу окупаемости масштабных инвестиций. Строительство дата-центров требует огромных первоначальных затрат, а значительная часть проектов финансируется за счёт кредитов.
Если стоимость заёмного капитала продолжит расти, компаниям второго эшелона будет сложнее привлекать деньги на новые проекты. Особенно если речь идёт об инвестициях в развивающихся странах.
Что произойдёт, если Firebird не сможет привлечь необходимые 4 млрд долларов на закупку вычислительного оборудования?
Казахстан рискует получить дорогостоящую инфраструктуру — здания, системы охлаждения, энергетические мощности, — которая не будет использоваться в первоначально заявленном объёме. Именно этот сценарий представляется наиболее опасным.
Проблема не в том, что дата-центры не нужны Казахстану. Вопрос в том, насколько синхронизированы обязательства сторон, и кто отвечает за финансовые риски, если один из участников проекта не выполнит свою часть соглашения.
У Казахстана есть серьёзное преимущество - доступ к крупным энергетическим мощностям. Для современных дата-центров, особенно ориентированных на искусственный интеллект, электричество становится одним из ключевых факторов размещения.
В США быстрое развитие ИИ-инфраструктуры уже сталкивается с ограничениями энергосетей и растущими требованиями к новым подключениям. Экибастуз с его угольной генерацией в этом отношении выглядит привлекательным.
Однако возникает другой вопрос: насколько рационально использовать значительные объёмы электроэнергии для обслуживания зарубежных вычислительных мощностей и как это отразится на энергетических интересах самого Казахстана?
Дополнительные вопросы вызывает и обсуждение возможности строительства газовой генерации для отдельных очередей проекта в регионе, традиционно ориентированном на уголь. Энергетическая составляющая должна оцениваться не только с точки зрения интересов инвестора, но и с учётом долгосрочных потребностей страны.
Первую очередь проекта в Экибастузе, вероятно, постараются довести до запуска. Слишком большие ожидания с ней связаны. Но строительство первой очереди и реализация всего инвестиционного пакета на 10 млрд долларов - далеко не одно и то же.
Подписанные соглашения ещё не означают, что все заявленные средства уже привлечены и гарантированно поступят в проект.
Поэтому Казахстану необходимо заранее понимать, какие обязательства взял на себя зарубежный партнёр, насколько они обеспечены финансированием и что произойдёт в случае их невыполнения.
Особенно важно не допустить ситуации, при которой коммерческие риски частного инвестора будут впоследствии переложены на государственные финансовые институты.
И главный вопрос, который стоит задать уже сегодня: если у зарубежного партнёра возникнет нехватка средств на закупку чипов Nvidia, не придётся ли спасать стратегический проект за счёт Национального фонда, Банка развития Казахстана или пенсионных накоплений ЕНПФ?
Пока это лишь риск, а не свершившийся факт. Но именно такие риски необходимо просчитывать до того, как миллиарды долларов превратятся в бетон, металл и энергетическую инфраструктуру, которую уже невозможно будет перенести в другое место.
Мнение опубликовано на странице Ермека Шамуратова в Facebook.
